Социальный проект Сreditsvit.com.ua предлагает ознакомиться с бесплатными идея для своего дела.
От партнеров

Реклама

Рынок депозитарных расписок в США

Обыкновенными акциями многих фирм торгуют не только на основных фондовых биржах страны выпуска данных акций, но и на многих фондовых биржах зарубежных стран. Исходя из этого инвесторам нет необходимости производить операцию обмена валюты при покупке или продаже данных акций. Также возможно, что иностранные инвесторы могут избежать определенных налогов и ограничений, связанных с покупкой иностранных акций в стране их выпуска. Существует две возможности торговли такими международно-зарегистрированными иностранными акциями в США – это использование обыкновенных акций и американских депозитарных расписок (ADR).

Первая возможность – это прямая торговля иностранными ценными бумагами в США, аналогичная торговле акциями американских фирм. Обычно акции канадских компаний продаются в США подобным образом (в конце 1993 г. акции ни одной из 28 канадских компаний, зарегистрированных на NYSE, не продавались с помощью ADR). Акции, продаваемые подобным образом, называются ординарными акциями (ordinary shares) или просто ординарами (ordinaries).

Вторая возможность для торговли иностранными акциями в США – это использование американских депозитарных расписок (American Depository Receipts, ADR). ADR – это финансовые активы, выпускаемые американскими банками, которое подтверждают непрямое владение определенным количеством акций конкретной иностранной компании, которые депонированы в банке в стране выпуска данных акций. Преимуществом ADR по сравнению с прямым владением акциями является то, что инвестору нет необходимости заботиться о доставке сертификатов на акции и о конвертации дивидендов из иностранной валюты в доллары США. Банк-депозитарий автоматически производит конвертацию для инвестора, а также предоставляет все финансовые отчеты от компаний. Инвестор уплачивает банку относительно небольшую сумму денег за эти услуги. Обычно неканадские фирмы применяют ADR.

На конец 1993 г. более 500 акций иностранных компаний были зарегистрированы на NYSE, AMEX или NASDAQ и приблизительно 40% из них продавались в форме ADR. Интересно, что на NYSE приблизительно 70% акций иностранных компаний продавались с применением ADR, в то время как для NASDAQ эта величина составляла 50%, большей частью за счет акций 100 канадских фирм, которые продаются через систему NASDAQ без использования ADR.

Одно исследование, в процессе которого изучалось влияние на диверсификацию инвестиций в ADR, показало, что данные ценные бумаги приносят ощутимую выгоду американским инвесторам. (К сожалению, последними исследованиями установлено, что выгоды от международной сокращаются именно тогда, когда они наиболее нужны инвесторам. В частности, низкая корреляция между доходностями на различных рынках возрастает, когда рынки становятся неустойчивыми.) Выборка, состоящая из 45 ADR, сравнивалась с выборкой, состоящей из 45 американских ценных бумаг, на протяжении периода с 1973 по 1983 г. Используя индекс, основанный на всех акциях, находящихся в листинге NYSE, было вычислено среднее значение «беты» ADR, которое оказалось равным 0,26, что значительно меньше среднего значения «беты» для всех американских ценных бумаг, равного 1,01. Кроме того, корреляция доходностей ADR с доходностями рыночного портфеля NYSE в среднем равнялась 0,33, в то время как американские ценные бумаги имели ощутимо большую корреляцию, равную 0,53.

Исходя из данных результатов, неудивительно, что портфели, составленные из американских ценных бумаг и ADR, имели значительно меньшие стандартные отклонения, чем портфели, составленные только из американских ценных бумаг. Например, портфель, состоящий из 10 американских ценных бумаг, имел среднее месячное стандартное отклонение 5,50%, в то время как портфель, состоящий наполовину из американских ценных бумаг, а наполовину из ADR, имел среднее месячное стандартное отклонение 4,41%. Таким образом, по сравнению с инвестированием в транснациональные компании инвестирование ADR дает существенные преимущества в смысле снижения риска.

Уильям Ф. Шарп и др. Инвестиции: Университетский учебник. 5-е издание. М.: Инфра-М, 1999,

с. 939-940.

Рекомендуемая литература

1. Иконников А. Обеспечение прав инвесторов в АДР – варианты решения // Рынок ценных бумаг, 2012, № 21, с.23-25.

2. Ковалева Т., Трещев С. Депозитарные расписки: некоторые проблемы // Рынок ценных бумаг, 2012, № 5. (файл)

3. Шамраев А. Правовое регулирование иностранных и зарубежных размещений ценных бумаг // Рынок ценных бумаг, 2012, № 24 (183), с.57-61.

4. Яндиев М. И. Опыт выпуска депозитарных расписок российскими компаниями // Рынок ценных бумаг: Учебник под редакцией Галанова В. А., Басова А. И. М.: Финансы и статистика, 1996, с.82-90.

Both comments and pings are currently closed.

Comments are closed.

Информационный портал «Свой бизнес» | Как открыть свой бизнес Young. Описание открытия сотен видов бизнеса. | Статьи партнёров
Get Adobe Flash player