Социальный проект Сreditsvit.com.ua предлагает ознакомиться с бесплатными идея для своего дела.
От партнеров

Реклама

Инвестиционные риски – часть 3

Внутристрановые Региональные риски свойственны долговым ценным бумагам, эмитированным субъектами Российской Федерации и муниципальными органами власти. Ориентиром для снижения региональных рисков могут служить кредитные рейтинги регионов, присваиваемые и периодически пересматриваемые международными рейтинговыми агентствами (кредитным рейтингам посвящен специальный раздел Лекции «Долговые ценные бумаги»). Что касается акций, то о региональных рисках здесь можно говорить, если иметь в виду возможные ограничения в бизнесе, связанные с месторасположением производства и рынков сбыта.

Для устранения Валютных и ценовых рисков инвесторами используются различные комбинации из инструментов срочного рынка – производных инструментов. Некоторые из этих схем будут рассмотрены в Лекции «Производные инструменты».

Эмитентские риски имеют как объективную экономическую природу, так и существенную субъективную компоненту. Невыплата дивидендов, например, может быть следствием общего экономического спада в стране или отрасли, в результате чего компания временно может стать убыточной либо полученной прибыли окажется недостаточно для выплаты дивидендов. С другой стороны, дивидендный риск возникает, если руководство компании привержено общему стремлению к занижению бухгалтерской прибыли или затягивает дивидендные выплаты после их объявления.

Низкий уровень корпоративного и финансово-хозяйственного управления – еще один весьма характерный для России фактор риска. Очевидно, что недостаточный профессионализм и недобросовестность менеджеров очень часто становятся первопричиной финансовых проблем и даже банкротства компаний. Отсутствие практики компромисса между интересами акционеров и менеджеров усугубляет инвестиционные риски, связанные с возможным «перетягиванием» директорами выгод бизнеса на себя. Отстранение собственников корпораций от прибылей – обычное для России явление. Благосостояние российских директоров и топ-менеджеров слабо связано (если вообще связано) с финансовыми успехами и капитализацией компаний. Инвесторы годами могут не получать дивидендов, но это никак не отражается на заработной плате и вознаграждениях топ-менеджеров. Недаром в мировом инвестиционном сообществе сформировалось мнение, что Россия – это страна с культом директоров, в то время как в США процветает культ инвесторов, а в странах Западной Европы – культ кредиторов. Российская модель взаимоотношений управленцев с акционерами явно не способствует притоку инвестиций в акционерные общества.

В структуре эмитентских рисков не последнее место занимает риск ликвидности ценных бумаг. В какой мере та или иная ценная бумага ликвидна, определить в принципе несложно: достаточно посмотреть, торгуется ли она на бирже и насколько активно торгуется. Устранить этот риск также легко, если не включать неликвидные бумаги в инвестиционный портфель. Однако следует учитывать, что на российском фондовом рынке по-настоящему ликвидных ценных бумаг не так уж много. Около 80% сделок в Российской торговой системе (РТС) и примерно столько же сделок на ММВБ приходится на одну единственную ценную бумагу - обыкновенную акцию РАО «ЕЭС России».

Единого способа измерения рисков не существует. Одни риски можно определить количественными способами, другие могут иметь только качественную оценку. В таблице 1.3 приведен образец описания дифференцируемых инвестиционных рисков на примере акций ОАО «Роснефть-Сахалинморнефтегаз».

Все многочисленные риски, свойственные фондовому рынку, в конечном счете сливаются в один – Риск принятия инвестиционного решения. Инвестор, имея дело с такой многофакторной системой, как фондовый рынок, всегда рискует принять ошибочное решение. В современном мире с невиданной ранее глобализацией экономики и финансовых рынков открываются колоссальные возможности эффективного вложения денежных средств, в то же время сами по себе эти возможности не избавляют от рисков.

Таблица 1.3. Несистемные инвестиционные риски вложений в российские акции (на примере акций ОАО "Роснефть-Сахалинморнефтегаз")

Факторы риска

Признаки наличия риска (оценка по данным на 01.01.2001 г.)

Кредитные риски:

1) Недостаточная финансовая устойчивость компании

2) Повышенная доля краткосрочной и долгосрочной задолженности в структуре капитала

3) Слабая диверсифицированность источников финансирования

Более низкие, чем в среднем по отрасли, коэффициенты текущей и абсолютной ликвидности, недостаточное обеспечение собственными оборотными средствами

Явные признаки риска отсутствуют

Основными источниками финансирования являются банки, поставщики и бюджет (отсрочка выплат в бюджет). Финансовый лизинг и привлечение средств на фондовом рынке путем выпуска долговых ценных бумаг не используются. Векселя компании на вторичном рынке не обращаются

Отраслевые риски:

1) Прогнозируемость бизнеса и будущих доходов

2) Недостаточная диверсифициро-ванность хозяйственной деятельности

Компания принадлежит к сравнительно хорошо прогнозируемым отраслям (прогнозы мировых цен, прогнозы потребностей в энергетических ресурсах осуществляются большим количеством независимых экспертов). Среднесрочного бюджетирования и оценки будущих доходов акционеров компания не проводит

94,9% реализации собственной продукции приходится на сырую нефть, что предопределяет высокую зависимость финансового положения компании от мировых циклов развития нефтяного бизнеса

Региональные риски:

Недостаточная диверсифицированность рынков сбыта

Внутренние поставки нефти и газа в один регион (Хабаровский край), сильная конкуренция преодолевается за счет снижения цен, а следовательно, за счет недополучения доходов. Сокращение доли внешних поставок. Сильная зависимость от состояния платежеспособности двух нефтеперерабатывающих заводов Хабаровского края

Дивидендные риски

Условие выплаты дивидендов по привилегированным акциям зафиксировано в Уставе общества. Компания этого условия не нарушает

Ликвидность акций

Низкая ликвидность акций на биржевом рынке

Управленческие риски:

1) «Ключевая фигура» в составе менеджеров или инвесторов

2) Качество корпоративного управления

3) Информационная прозрачность компании

Контрольный пакет голосующих акций принадлежит государству, остальные голоса распылены, что создает предпосылки для игнорирования интересов миноритарных акционеров, а в условиях слабого контроля со стороны государства – предпосылки для заключения сделок с заинтересованными лицами в ущерб другим акционерам

Взаимоотношения органов управления и менеджеров с акционерами не регламентированы корпоративными правилами. Отсутствуют одобренные акционерами (Советом директоров) методы стимулирования управленческого персонала, направленные на повышение рыночной стоимости компании

Финансовая и иная информация о компании раскрывается в рамках исполнения требований законодательства. Собственной информационной политики, направленной на повышение ликвидности ценных бумаг и рыночной капитализации, компания не имеет

Инфраструктурные риски:

Риск перерегистрации прав собственности на акции*

Регистрация прав собственности осуществляется независимым регистратором, находящимся в Москве. Трансфер-агент по перегистрации прав собственности на акции находится в Охе. Не исключены трудности и неисполнение законодательно установленных сроков перерегистрации для акционеров из других регионов России

* Инфраструктурные риски, обычно относимые к общерыночным, системным, включены в данную таблицу, так как они особенно характерны для региональных компаний, удаленных от Москвы.

Both comments and pings are currently closed.

Comments are closed.

Информационный портал «Свой бизнес» | Как открыть свой бизнес Young. Описание открытия сотен видов бизнеса. | Статьи партнёров
Get Adobe Flash player